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今日觀點(diǎn)!2022年航空業(yè)“寒風(fēng)瑟瑟”！機(jī)構(gòu)卻稱或迎困境反轉(zhuǎn)？

2023-04-03 09:05:40 來源：英為財(cái)情

疫情三年，最受傷的莫非于航空股。

近日，港股上市航司陸續(xù)披露了2022年度業(yè)績(jī)，整體雖在意料之中但還是令投資者感到失望。

2022年，“三大航司”中國(guó)國(guó)航、中國(guó)東航、南方航空分別實(shí)現(xiàn)凈虧損386億元、373億元、326億元，較上年同期虧損均呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)。不僅如此，還刷新了歷史最高虧損記錄。

(相關(guān)資料圖)

而面對(duì)慘淡的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，三大航司無(wú)一例外都提及了“疫情，油價(jià)、匯率”三大重?fù)?dān)，同樣也是壓垮整個(gè)航空業(yè)的根源所在。

01 三大航企巨虧，中國(guó)國(guó)航居首

在三大航司之中，中國(guó)國(guó)航無(wú)疑是最慘烈的一家，2022年度以386.19億元的凈虧損額居行業(yè)之首，有著“虧損王”之稱。

從收入表現(xiàn)看，報(bào)告期內(nèi)，中國(guó)國(guó)航實(shí)現(xiàn)營(yíng)收528.98億元（人民幣，下同），同比減少29.03%。其中，航空運(yùn)輸收入降幅尤為明顯，同比下降30.32%至483.81億元。

作為一家從事航空客運(yùn)、貨運(yùn)以及郵運(yùn)的航空公司，中國(guó)國(guó)航的客運(yùn)收入向來占據(jù)營(yíng)收的主力軍。不過，2022年，受客運(yùn)運(yùn)力的減少以及客座利用率的下降等多重因素影響，最終取得客運(yùn)收入僅有382.96億元,同比下滑34%。

但細(xì)分地區(qū)收入表現(xiàn)來看，可明顯發(fā)現(xiàn)國(guó)際客運(yùn)收入?yún)s是唯一一個(gè)不降反升的業(yè)務(wù)。

數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)國(guó)航的國(guó)際客運(yùn)收入由2021年的34.83億元上升至2022年的47.99億元，同比增幅達(dá)了37.78%。

實(shí)際上，自疫情爆發(fā)以來，“五個(gè)一”“一國(guó)一策”及客座率限制一系列國(guó)際客運(yùn)航班數(shù)量的管控措施相繼實(shí)施，導(dǎo)致國(guó)際航班急劇削減，供需失衡下，國(guó)際機(jī)票價(jià)格一路狂飆。其后，伴隨著民航局對(duì)國(guó)際定期客運(yùn)航班熔斷措施進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，我國(guó)民航業(yè)國(guó)際客運(yùn)航班量自9月份開始逐步回升，以及入境航班熔斷機(jī)制取消等利好頒布，進(jìn)一步加速了國(guó)際航線的恢復(fù)。

不過，即便如此，也難與國(guó)內(nèi)客運(yùn)收入表現(xiàn)不濟(jì)抗衡。一方面，國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā)，客運(yùn)市場(chǎng)需求下降明顯，疊加航油成本居高不下，以及匯率波動(dòng)等多重因素影響下，期內(nèi)中國(guó)內(nèi)地及港澳臺(tái)地區(qū)的客運(yùn)收入均出現(xiàn)雙位數(shù)下滑。

除了中國(guó)國(guó)航外，中國(guó)東航、南方航空的表現(xiàn)亦是大同小異，受國(guó)內(nèi)客運(yùn)市場(chǎng)需求不振等多重因素影響，整體收入下滑明顯，歸母凈利潤(rùn)虧損持續(xù)擴(kuò)大。

值得一提的是，據(jù)吉祥航空、春秋航空等民航近期披露業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2022年的預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈虧損分別為42.3億元至35.7億元、26億元至23.5億元。

總的來看，航空業(yè)整體都陷入空前低谷期，錄得虧損亦是板上釘釘?shù)氖聦?shí)。后市，航空業(yè)又該何去何從呢？

02需求回暖！航空業(yè)曙光乍現(xiàn)？

自2022年底以來，隨著疫情防控政策的優(yōu)化調(diào)整，疫情對(duì)人們的影響逐步消退，旅客出行熱情已慢慢點(diǎn)燃。

以最新披露的2月份運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)為例，中國(guó)國(guó)航、中國(guó)東航、南方航空“三大航司”保持持續(xù)回血狀態(tài)，2月份客座率均達(dá)到了70%以上，相較之下吉祥航空、春秋航空兩家民航客座率表現(xiàn)則更為亮眼，達(dá)到了80%之多。

不僅如此，在客運(yùn)運(yùn)力投入以及旅客周轉(zhuǎn)量上亦是一大亮點(diǎn)，紛紛呈現(xiàn)持續(xù)向好趨勢(shì)。其中，中國(guó)國(guó)航旅客周轉(zhuǎn)量、客運(yùn)運(yùn)力投入分別環(huán)比增長(zhǎng)了6.7%、2.7%。

透過各大航司的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)不難看出，客運(yùn)市場(chǎng)需求邊際明顯改善，航空業(yè)有望按下了復(fù)蘇“加速度”。

從恢復(fù)程度看，各大航司的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)雖未能達(dá)到2019年同期水平（如下圖所示），但已明顯向疫前水平靠攏。

值得一提的是，近期以來，有關(guān)旅游業(yè)的利好政策也頻頻發(fā)布，疊加地方惠民措施協(xié)同助力，中國(guó)旅游市場(chǎng)加速回暖在路上，當(dāng)前航班量恢復(fù)情況亦相當(dāng)可觀。

飛常準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，3月1日-20日，國(guó)內(nèi)實(shí)際執(zhí)行客運(yùn)航班量達(dá)23萬(wàn)班次，較去年同期增長(zhǎng)87%，并已超過2019年同期水平；2月6日-3月20日，出境航班量較2022年同期增長(zhǎng)247%，日均出境航班量從1月的百余班次提升至每日近300班次，3月15日的國(guó)內(nèi)出境航班量更是達(dá)到292班次，是3年以來單日出境航班量最多的一天。

同時(shí)，去哪兒平臺(tái)數(shù)據(jù)披露，3月以來國(guó)內(nèi)多個(gè)城市機(jī)票預(yù)訂量已恢復(fù)至疫情前水平，其中三亞進(jìn)出港預(yù)訂量超過2019年45%，?？谶M(jìn)出港預(yù)訂量增長(zhǎng)19%；大理進(jìn)出港預(yù)訂量超過2019年21%。

而在各大航司中，南方航空發(fā)力最猛，最近推出的“隨心飛”可謂是格外受追捧。

據(jù)悉，該產(chǎn)品賣點(diǎn)為境內(nèi)航線暢飛、不限年齡、套餐任選，系列產(chǎn)品涵蓋全國(guó)版、成都天府版、北京大興版等六個(gè)版本，售價(jià)在2499元至4888元不等，5人拼團(tuán)還可購(gòu)買39代200代金券，產(chǎn)品適用航班日期為2023年4月3日至7月2日，覆蓋清明、“五一”和端午假期。

展望后市，航空業(yè)及航企的恢復(fù)前景亦被多家機(jī)構(gòu)看好！

中金公司預(yù)計(jì)，出行需求有望在二季度的“五一”小長(zhǎng)假重新釋放，特別是前期被壓制的長(zhǎng)途游。同時(shí)，中國(guó)旅游研究院院長(zhǎng)戴斌也指出，第二季度旅游市場(chǎng)將進(jìn)入預(yù)期轉(zhuǎn)強(qiáng)和供給優(yōu)化的新通道，暑期則有望迎來全面復(fù)蘇。預(yù)計(jì)2023全年國(guó)內(nèi)旅游人次和國(guó)內(nèi)旅游收入恢復(fù)至疫情前的70%至75%，入出境旅游人次有望恢復(fù)到疫前的三到四成。

國(guó)泰君安證券指，航空市場(chǎng)春節(jié)后加速?gòu)?fù)蘇，淡季表現(xiàn)穩(wěn)健，后續(xù)旺季趨勢(shì)向好。而資本市場(chǎng)預(yù)期逐步回落低位。一方面，自上而下?lián)鷳n居民消費(fèi)。另一方面，擔(dān)憂疫后盈利大年短邏輯下估值缺乏空間。建議積極把握市場(chǎng)預(yù)期低點(diǎn)，布局航空超級(jí)周期。航司盈利中樞上升確定，高景氣的持續(xù)性將超市場(chǎng)預(yù)期。旺季表現(xiàn)可期，有望催化市場(chǎng)預(yù)期走向樂觀。

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