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環(huán)球關(guān)注：基金投顧擘畫(huà)者｜華泰證券篇：“積小勝為大勝”捕捉市場(chǎng)機(jī)會(huì)，買(mǎi)方投顧將成為居民理財(cái)主要方式

2022-12-31 16:48:43 來(lái)源：英為財(cái)情

開(kāi)篇語(yǔ)：2022年是基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)啟動(dòng)的第三年，也是極具挑戰(zhàn)的第三年。作為財(cái)富管理的重要抓手，基金投顧業(yè)務(wù)是一項(xiàng)難而正確的事情。券商作為核心展業(yè)力量之一，在運(yùn)行兩年多時(shí)間里，各有哪些差異化打法？取得了哪些特色化成績(jī)？時(shí)值2022年底，財(cái)聯(lián)社推出“基金投顧擘畫(huà)者”系列專訪，邀請(qǐng)各家券商基金投顧業(yè)務(wù)主要負(fù)責(zé)人，逐一拆招基金投顧業(yè)務(wù)御風(fēng)而行背后的邏輯與打法。財(cái)聯(lián)社12月31日訊（記者劉超鳳）基金投顧業(yè)務(wù)是券商財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的重要抓手。展業(yè)以來(lái)，基金投顧業(yè)務(wù)已歷時(shí)三載，試點(diǎn)機(jī)構(gòu)增至數(shù)十家。華泰證券是首批“嘗鮮”的7家券商之一，具備客戶資源豐富、信息技術(shù)投入持續(xù)領(lǐng)先等多項(xiàng)優(yōu)勢(shì)，在基金投顧領(lǐng)域是一面旗幟。

近日，財(cái)聯(lián)社記者采訪了華泰證券基金投顧業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人，了解具體展業(yè)情況。據(jù)該負(fù)責(zé)人介紹，截至2022年6月末，華泰證券基金投顧規(guī)模151.36億元，參與客戶數(shù)量56.33萬(wàn)戶。

(資料圖)

今年市場(chǎng)行情震蕩起伏，對(duì)基金投顧業(yè)務(wù)的開(kāi)展提出不小的挑戰(zhàn)。華泰證券基金投顧負(fù)責(zé)人表示，“在應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化上，我們始終保持不變的理念，以資產(chǎn)本身價(jià)值為出發(fā)點(diǎn)，確保好的資產(chǎn)有合適的估值，在投資之前即能夠擁有合理的潛在回報(bào)，通過(guò)穿透的視角看待基金持有的資產(chǎn)性價(jià)比，不盲目跟風(fēng)追熱點(diǎn)，更偏好通過(guò)深度研究，在行業(yè)配置上適當(dāng)偏離和產(chǎn)品優(yōu)選來(lái)表達(dá)研究觀點(diǎn)，以積小勝為大勝的方式捕捉市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。”

震蕩市正是建立認(rèn)知的關(guān)鍵機(jī)會(huì)

今年來(lái)A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)化特征日益明顯，債市也遭遇了兩輪較大沖擊。華泰證券認(rèn)為，特殊的市場(chǎng)條件仍屬于少數(shù)，大類資產(chǎn)配置的重要性始終如一，相對(duì)穩(wěn)定的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)是穿越市場(chǎng)周期并獲得合理長(zhǎng)期回報(bào)的基礎(chǔ)。

震蕩市場(chǎng)正是建立客戶認(rèn)知的關(guān)鍵機(jī)會(huì)，凈值化轉(zhuǎn)型并非僅僅從產(chǎn)品端落地，更重要的是讓投資者真正認(rèn)識(shí)到凈值化轉(zhuǎn)型。

2019、2020年兩年牛市推動(dòng)了公募基金市場(chǎng)規(guī)模的爆發(fā)，大量帶著高收益預(yù)期的新基民進(jìn)入基金市場(chǎng)。部分投資者只是被短期的上漲行情所吸引，并沒(méi)有掌握基金投資的方法，亦沒(méi)有樹(shù)立合理的收益風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，所選產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力不匹配，從而在市場(chǎng)回調(diào)時(shí)更容易出現(xiàn)追漲殺跌的行為。

華泰證券基金投顧負(fù)責(zé)人表示，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)首要工作是了解客戶。除了風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)之外，通過(guò)分析客戶的投資行為、了解資金屬性、設(shè)置場(chǎng)景化的性格測(cè)試，更立體全面地了解客戶。

其次，震蕩市的投資難度遠(yuǎn)超牛市，投資者更需要專業(yè)的建議和指導(dǎo)。基金投顧需要加強(qiáng)投、研、顧的一體化服務(wù)，不斷為投資者傳遞專業(yè)的價(jià)值。投資端，基金投顧需要幫助投資者捕捉市場(chǎng)上的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，并具備一定抗風(fēng)險(xiǎn)能力。研究端，面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)和沖擊性事件給投資者帶來(lái)的焦慮，用客戶友好的方式解析原因，并提供行之有效的投資建議，緩解投資焦慮。顧問(wèn)層面，則做好客戶的行為引導(dǎo)，將定投、配置等正確的投資行為以可落地的形式傳遞給投資者。

在投研方面，2022年華泰證券成立了面向C端客戶的買(mǎi)方投研服務(wù)中心——省心研究院。省心研究院擁有超過(guò)100人的服務(wù)團(tuán)隊(duì)，通過(guò)專業(yè)、高頻、多元的內(nèi)容產(chǎn)出和研究賦能，對(duì)客戶的整個(gè)投資過(guò)程提供更有針對(duì)性的投資指導(dǎo)。“專業(yè)且接地氣”是省心研究院的定位，華泰證券致力將省心研究院打造為投資者身邊的投資智庫(kù)。

在投顧服務(wù)方面，為了適應(yīng)新生代客群基金理財(cái)行為特點(diǎn)和觸媒習(xí)慣，華泰證券與笑果文化共同打造了一系列以脫口秀及微綜藝為載體的優(yōu)質(zhì)系列活動(dòng)，如《養(yǎng)基人大會(huì)》、《基會(huì)來(lái)了》、《理財(cái)不抓“蝦”》、《金融大廠探店vlog》等。同時(shí)，今年華泰證券嘗試構(gòu)建以互動(dòng)為核心的“投研顧一體化”運(yùn)營(yíng)體系。目前“漲樂(lè)財(cái)富通”平臺(tái)已形成以官方IP和個(gè)人IP為核心的省心系列內(nèi)容矩陣。

華泰證券基金投顧的投資理念是：穩(wěn)健為先，積小勝為大勝，通過(guò)深度研究和多元分散配置，在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，以盡可能達(dá)成場(chǎng)景策略的目標(biāo)為出發(fā)點(diǎn)進(jìn)行組合管理。風(fēng)險(xiǎn)控制為策略運(yùn)行的第一要義，組合通過(guò)前端策略設(shè)計(jì)、精選優(yōu)質(zhì)底層基金、分散配置、控制風(fēng)險(xiǎn)暴露、后端凈值監(jiān)控等多個(gè)維度做好風(fēng)險(xiǎn)控制，提升組合的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

投資端限制影響受益表現(xiàn)

中國(guó)基金投顧業(yè)務(wù)盡管已經(jīng)試點(diǎn)三年，但仍然整體處于發(fā)展的初級(jí)階段，傳統(tǒng)金融產(chǎn)品銷售的業(yè)務(wù)邏輯尚未完全轉(zhuǎn)變，行業(yè)整體買(mǎi)方投顧體系尚未完善，買(mǎi)方轉(zhuǎn)型思維仍待普及。

華泰證券基金投顧負(fù)責(zé)人還認(rèn)為，當(dāng)前投資端限制使得基金配置能力及收益空間無(wú)法充分兌現(xiàn)。

據(jù)悉，目前，基金投顧業(yè)務(wù)的可投資范圍主要為場(chǎng)外公募基金，策略維度相對(duì)單一，且流動(dòng)性大幅弱于股票、ETF等場(chǎng)內(nèi)品種，對(duì)組合的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力、資金效率及品種選擇均形成制約。

同時(shí)，調(diào)倉(cāng)時(shí)間效率與換手率約束制約交易的靈活性。在調(diào)倉(cāng)時(shí)，需要先贖回再申購(gòu)，中間常常有4個(gè)交易日以上的時(shí)間差，影響交易時(shí)效性。另外，基金組合一年的換手率需要控制在200%以內(nèi)，對(duì)調(diào)倉(cāng)產(chǎn)生較大限制，很難充分發(fā)揮投資端的擇時(shí)能力，進(jìn)一步提升風(fēng)險(xiǎn)管理效率。

“我們希望能夠在保障客戶利益的同時(shí)，交易機(jī)制能夠給予更多的靈活性，有針對(duì)性地適當(dāng)調(diào)整投資端限制，例如針對(duì)低費(fèi)率的被動(dòng)型基金組合或C類份額基金組合，支持適度放開(kāi)換手率的限制?！比A泰證券基金投顧負(fù)責(zé)人如此表示。

此外，不同于單基金以資產(chǎn)歸集、統(tǒng)一投資的業(yè)務(wù)模式，基金投顧組合建立在客戶個(gè)人賬戶上，多數(shù)以個(gè)人賬戶和基金組合相聯(lián)動(dòng)的形式實(shí)現(xiàn)客戶資金的委托投資。因此與外部基金銷售機(jī)構(gòu)開(kāi)展合作，通過(guò)渠道輸出投顧服務(wù)的成本較高，對(duì)系統(tǒng)開(kāi)發(fā)有較高的要求，涉及到對(duì)現(xiàn)有銷售平臺(tái)的改造和與投顧機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)對(duì)接。對(duì)于技術(shù)開(kāi)發(fā)能力較弱的中小型基金銷售機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，需要在業(yè)務(wù)尚未開(kāi)展前就進(jìn)行近百萬(wàn)的系統(tǒng)投入，限制了外部基金銷售機(jī)構(gòu)的合作動(dòng)力。

華泰證券基金投顧負(fù)責(zé)人認(rèn)為，基金投顧作為買(mǎi)方轉(zhuǎn)型的全新嘗試，是順應(yīng)投資者需求的財(cái)富管理發(fā)展趨勢(shì)，未來(lái)隨著各投顧機(jī)構(gòu)在買(mǎi)方運(yùn)營(yíng)上的不斷創(chuàng)新嘗試、投資者認(rèn)知的不斷提升，監(jiān)管制度的不斷完善，買(mǎi)方投顧將成為中國(guó)居民投資理財(cái)?shù)闹饕ぞ咧弧?/p>