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齊魯銀行擬下修可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià) 機(jī)構(gòu)稱(chēng)2023年戰(zhàn)略性看多銀行轉(zhuǎn)債

2023-01-11 17:38:20 來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者? 唐婧北京報(bào)道

1月9日晚間，齊魯銀行發(fā)布《董事會(huì)關(guān)于建議向下修正可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格的公告》，稱(chēng)截至2023年1月9日，齊魯銀行股票連續(xù)三十個(gè)交易日中已有十五個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的80%（即4.69元/股），滿(mǎn)足轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正條件。為促進(jìn)“齊魯轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股補(bǔ)充核心一級(jí)資本，進(jìn)一步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，支持公司長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展，董事會(huì)審議通過(guò)了《關(guān)于向下修正A股可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股價(jià)格的議案》，同意向下修正“齊魯轉(zhuǎn)債”的轉(zhuǎn)股價(jià)格并提請(qǐng)股東大會(huì)審議。

《公告》還稱(chēng)，修正后的轉(zhuǎn)股價(jià)格將不低于股東大會(huì)召開(kāi)日前三十個(gè)交易日、前二十個(gè)交易日公司A股股票交易均價(jià)和前一個(gè)交易日公司A股股票交易均價(jià)，同時(shí)不低于最近一期除息調(diào)整后經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)5.68元。《募集說(shuō)明書(shū)》顯示，齊魯轉(zhuǎn)債的初始轉(zhuǎn)股價(jià)為5.87元/股。

(相關(guān)資料圖)

1月10日，齊魯銀行收?qǐng)?bào)4.19元/股，齊魯轉(zhuǎn)債收盤(pán)價(jià)97.827元，轉(zhuǎn)股價(jià)值為71.38元，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為37.05%，仍然處于深度溢價(jià)狀態(tài)。轉(zhuǎn)股溢價(jià)率是衡量可轉(zhuǎn)債投資價(jià)值的重要指標(biāo)，一般而言，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率越高，可轉(zhuǎn)債的投資性?xún)r(jià)比越低。

值得注意的是，齊魯轉(zhuǎn)債2022年12月19日上市開(kāi)盤(pán)即破發(fā)，是2022年唯一一只破發(fā)的轉(zhuǎn)債，也是近四年來(lái)首只破發(fā)的銀行轉(zhuǎn)債。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，初始轉(zhuǎn)股價(jià)過(guò)高是齊魯轉(zhuǎn)債破發(fā)的重要原因，由于無(wú)法突破凈資產(chǎn)限制，因此轉(zhuǎn)股價(jià)格定在了去年末每股凈資產(chǎn)附近，導(dǎo)致了轉(zhuǎn)股價(jià)值較低。即使這一次轉(zhuǎn)股價(jià)下修成功，仍然不能突破凈資產(chǎn)限制，對(duì)轉(zhuǎn)股價(jià)值的提升作用也不是很大。

金樂(lè)函數(shù)分析師廖鶴凱對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，齊魯銀行可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)即使下修也能不低于最近一期除息調(diào)整后經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)5.68元，相較于初始轉(zhuǎn)股價(jià)只有0.19元的下調(diào)空間，下修幅度預(yù)計(jì)非常有限，對(duì)投資價(jià)值的提升也非常有限。

在中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所銀行研究室主任李廣子看來(lái)，齊魯銀行擬下修齊魯銀行轉(zhuǎn)股價(jià)主要有兩方面原因。一是銀行目前估值較低觸發(fā)了可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正的條件，需要根據(jù)銀行股價(jià)的最新變化對(duì)轉(zhuǎn)股價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，以更好地保護(hù)可轉(zhuǎn)債持有人的利益；二是向下調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)格之后，能夠提高可轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)股的積極性，通過(guò)將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為股票，銀行可以增加核心一級(jí)資本，改善資本充足狀況。

“上市銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債最主要的目的就是補(bǔ)充資本，因此會(huì)想方設(shè)法推動(dòng)轉(zhuǎn)股。但是由于轉(zhuǎn)股價(jià)無(wú)法突破凈資產(chǎn)限制，再加上近兩年銀行股整體比較低迷，不少銀行卡在轉(zhuǎn)股這一關(guān)了?！闭新?lián)首席研究員、復(fù)旦大學(xué)金融研究院兼職研究員董希淼指出。

上市銀行可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股率分化明顯

日前，上市銀行可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股結(jié)果公告密集披露。截至1月10日，記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，已有重慶銀行、浦發(fā)銀行、廣大銀行、蘇州銀行等十五家上市銀行公布了截至2022年末的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股結(jié)果。

已披露數(shù)據(jù)顯示，不同銀行的轉(zhuǎn)股率分化情況較為明顯。一方面，部分銀行的轉(zhuǎn)股率較高。例如，蘇農(nóng)銀行發(fā)布的公告顯示，蘇農(nóng)轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股起止日期為2019年2月11日至2024年8月1日。截至2022年12月31日，該行累計(jì)已有12.11億元蘇農(nóng)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)為本行A股普通股，占蘇農(nóng)轉(zhuǎn)債發(fā)行總量的比例為48.46%。

又如，成都銀行發(fā)布的公告顯示，成銀轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股起止日期為2022年9月9日至2028年3月2日。截至2022年12月31日，該行累計(jì)已有約17.16億元成銀轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)為A股普通股，占成銀轉(zhuǎn)債發(fā)行總量的比例為21.45%。

另一方面，部分銀行的可轉(zhuǎn)債累計(jì)轉(zhuǎn)股占發(fā)債總量的比例還處于接近于0的狀態(tài)。例如，中信銀行發(fā)布的公告稱(chēng)，中信轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股起止日期為2019年9月11日至2025年3月3日。截至2022年12月31日，尚未轉(zhuǎn)股的中信轉(zhuǎn)債金額為人民幣399.99億元，占中信轉(zhuǎn)債發(fā)行總量的比例為99.9991625%。

又如，浦發(fā)銀行發(fā)布的公告稱(chēng)，浦發(fā)轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股起始日期為2020年5月6日至2025年10月27日。截至2022年12月31日，尚未轉(zhuǎn)股的浦發(fā)轉(zhuǎn)債金額為人民幣499.98億元，占浦發(fā)轉(zhuǎn)債發(fā)行總量的比例為99.9972%。

另?yè)?jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，除了中信銀行、浦發(fā)銀行之外，重慶銀行、蘇州銀行、興業(yè)銀行、杭州銀行、青農(nóng)商行、杭州銀行、張家港行、江蘇銀行發(fā)行的可轉(zhuǎn)債累計(jì)轉(zhuǎn)股占發(fā)債總量的比例都處于接近0的狀態(tài)。

對(duì)于可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股率分化的原因，業(yè)內(nèi)人士表示，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股率會(huì)受到銀行的股價(jià)表現(xiàn)、投資者構(gòu)成以及發(fā)行時(shí)間等多重因素影響。從一定程度上來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)股率低反映了投資者對(duì)轉(zhuǎn)股后收益前景預(yù)期偏低。

“過(guò)去三年里，受疫情的影響，銀行板塊的估值整體是往下走的，銀行轉(zhuǎn)債實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)股的難度也在加大?？傮w上看，基本面好、業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的銀行發(fā)行的轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股速度相對(duì)較快，這與投資者對(duì)銀行未來(lái)業(yè)績(jī)的預(yù)期也有一定關(guān)系?！闭猩套C券銀行業(yè)首席分析師廖志明對(duì)記者表示。在他看來(lái)，齊魯銀行在北方的城商行中業(yè)績(jī)算是很好的，基本面還可以，股價(jià)卻遲遲沒(méi)有跟上，這與市場(chǎng)對(duì)其認(rèn)識(shí)還不到位有關(guān)，后市不排除有價(jià)值重估的過(guò)程。

三季度報(bào)顯示，齊魯銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入84.05億元，同比增長(zhǎng)17.21%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)25.59億元，同比增長(zhǎng)19.85%。iFind數(shù)據(jù)顯示，齊魯銀行股價(jià)全年下跌25.27%，明顯跑輸同業(yè)。

機(jī)構(gòu)稱(chēng)2023年戰(zhàn)略性看多銀行轉(zhuǎn)債

一位銀行業(yè)人士向記者透露，齊魯銀行擬下修可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)此舉的信號(hào)意義大于實(shí)際意義，更多的是向持有人表明姿態(tài)。未來(lái)齊魯轉(zhuǎn)債要實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)股，可能更多還是依賴(lài)于正股的表現(xiàn)。從齊魯轉(zhuǎn)債的十大持有人來(lái)看，除了主承銷(xiāo)商中信建投之外，均是山東省內(nèi)企業(yè)。

至于銀行股未來(lái)的走勢(shì)，近期多家券商研究機(jī)構(gòu)發(fā)布銀行業(yè)2023年投資策略報(bào)告，預(yù)計(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇通道，銀行板塊將確定性迎來(lái)估值修復(fù)行情。

其中，國(guó)泰君安證券研究所固收首席分析師覃漢特別提到了銀行轉(zhuǎn)債的配置價(jià)值。在他看來(lái)，在當(dāng)前“強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)”的背景下，銀行轉(zhuǎn)債無(wú)疑是兼具勝率和賠率的最優(yōu)解。銀行轉(zhuǎn)債雖然在2022年出現(xiàn)過(guò)較大的波動(dòng)，甚至被市場(chǎng)質(zhì)疑過(guò)抗跌屬性，但是在劇烈估值壓縮之后迎來(lái)多重確定性，配置價(jià)值全面顯現(xiàn)，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)占比最大的王者正在歸來(lái)。

他給出了配置銀行轉(zhuǎn)債的三點(diǎn)理由，一是轉(zhuǎn)債資金面好轉(zhuǎn)具備確定性，二是銀行轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)的正股基本面具備底部抬升的確定性，三是銀行估值底部帶來(lái)較強(qiáng)的安全邊際。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至2023年1月10日，銀行存續(xù)可轉(zhuǎn)債共19只，總額為2920億元，占全市場(chǎng)可轉(zhuǎn)債余額比例約為34.74%，遠(yuǎn)超其他行業(yè)，成為市場(chǎng)可轉(zhuǎn)債發(fā)行的主要力量。

標(biāo)簽：轉(zhuǎn)股價(jià)格齊魯銀行