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天天快報!瑞銀：明年外匯市場的主菜是“空美元”

2022-11-12 06:53:25 來源：華爾街見聞

美國通脹和美元拐點已現(xiàn)，明年外匯市場有“哪幾道菜”可以品嘗？

站在關鍵的轉(zhuǎn)折點，明年外匯市場迎來配置機會，瑞銀在周四的報告中指出，美元下跌的條件已經(jīng)成熟，當前的美元周期類似于80年代和90年代，當時偽峰變成頭肩形態(tài)。基于“美國例外主義”，這樣的超調(diào)是合理的，但當經(jīng)濟增長放緩時，情況就會發(fā)生逆轉(zhuǎn)。然后，在股市或全球商業(yè)周期不需要回升的情況下，過高的估值造成了影響。

明年有以下幾道菜可以嘗試下：

(相關資料圖)

前菜：由配置更少到長期配置

更高、更不可預測的通脹波動率意味著2023年一切不會如常的回歸。政策響應滯后且不同步，資本成本較高以及恢復積極性資產(chǎn)配置，所有這些都會市場保持波動，因此也需要更積極地管理資產(chǎn)。在這種轉(zhuǎn)變中，長期資金配置是最簡潔的交易方式。

主菜：做空美元

瑞銀首先指出，估值過高，資金緊張和美元溢價高昂都使做多美元的回報很低。盡管，美元周期的轉(zhuǎn)折點很難確定，但前端利率似乎即將達到峰值，周期性驅(qū)動因素正在達到一個轉(zhuǎn)折點。瑞銀認為，美元兌日元和歐元的匯率均可能出現(xiàn)貶值。

在嚴重的經(jīng)濟衰退或金融條件非線性緊縮的情況下，過去曾實行負利率或量化寬松政策的國家對美國長達十年的資本流出情況可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。這將與投資偏好無關，盡管各國提高收益率肯定會有所幫助，但更多的是投資組合再平衡和風險管理的產(chǎn)物。涉及的數(shù)額很大，不包括美國和英國在內(nèi)的均G10國家在不到十年的時間里，其凈國際投資頭寸從GDP的約0%飆升至75%以上。

其中一些風險敞口是對沖的，但大多數(shù)沒有對沖。以日本為例，最大的養(yǎng)老基金持有價值超過5萬億美元的未對沖美國國債。在這里，需要賣出美元來降低投資組合的風險并鎖定收益，而在其他地方，調(diào)整對沖比率和將投資組合配置恢復到歷史標準也是如此。

此外，美元可能會遭受挫折，隨著貿(mào)易條件的正?；蛑辽俨辉賽夯?，美國可能不得不應對金融緊縮的滯后影響。

最直接的方法是買入美元seagull對沖期權或者是美元看跌期權。

甜品：做多澳元/加拿大元

受益于持續(xù)的貿(mào)易條件改善和強勁的資本支出，澳元估值比較便宜。加拿大元受加息的影響較大。兩者住房市場都比較脆弱，但澳聯(lián)儲的利率峰值較低。

標簽：美國_財經(jīng) 外匯市場