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環(huán)球快播：萬家基金高源：在周期上行中賺安心錢看好大消費(fèi)等領(lǐng)域

2023-06-05 07:01:21 來源：東方財(cái)富網(wǎng)

在萬家基金基金經(jīng)理高源看來，“萬物皆周期”，能在周期中順勢(shì)而為、乘勢(shì)而上并無捷徑，靠的就是“笨辦法、苦功夫”，反復(fù)梳理、長(zhǎng)期跟蹤。這些短期看來或是“無用的研究”，讓高源在行業(yè)研究上穩(wěn)扎穩(wěn)打。近期，高源接受了中國(guó)證券報(bào)記者的采訪，聽她講所研究的行業(yè)，如同一卷行業(yè)發(fā)展的編年史徐徐展開，這種了然于胸造就了她對(duì)行業(yè)趨勢(shì)演變的前瞻性。

【資料圖】

她表示，十幾年如一日的跟蹤調(diào)研，讓其形成了對(duì)自己重倉(cāng)行業(yè)的深刻理解。在她眼里，行業(yè)的起起伏伏，本質(zhì)上正是對(duì)周期規(guī)律的反復(fù)驗(yàn)證?！疤暨x處在上行周期的賽道，選擇基本面優(yōu)秀、估值合理的公司，才能賺到最安心的錢?！备咴磳?duì)記者表示。

以周期視角挖掘估值合理個(gè)股

談到自己的整體投資思路，高源將其簡(jiǎn)單總結(jié)為：先選行業(yè)，再選個(gè)股。

在行業(yè)選擇方面，高源擅長(zhǎng)以周期的視角選擇處于上行周期的行業(yè)?！翱赡苡行﹤€(gè)股近期漲勢(shì)不錯(cuò)，但其所處的整體賽道都處于下行周期，因此我們也基本不會(huì)考慮。”高源表示。

要精準(zhǔn)把握周期，靠的是十年如一日的長(zhǎng)期跟蹤分析行業(yè)，每天反復(fù)梳理，這種看起來“無用的研究”，讓高源在多輪市場(chǎng)周期中不斷加深對(duì)行業(yè)的理解，從而對(duì)行業(yè)的演變趨勢(shì)、周期的變化規(guī)律形成前瞻性的認(rèn)知，捕捉到行業(yè)邊際變化帶來的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。“所有行業(yè)都存在周期，如技術(shù)創(chuàng)新周期、產(chǎn)品創(chuàng)新周期、渠道創(chuàng)新周期等，我們會(huì)在行業(yè)發(fā)展周期、競(jìng)爭(zhēng)格局的變化中，尋找受益于變化的關(guān)鍵環(huán)節(jié)或個(gè)股?！备咴幢硎?，“比如，縱向來看，在產(chǎn)業(yè)鏈中話語權(quán)提升的環(huán)節(jié)就是我們關(guān)注的一個(gè)重要方向；橫向來看，市場(chǎng)份額提升的企業(yè)也是我們觀察的方向之一。”

在精選個(gè)股方面，高源則通過深入的基本面研究、上下游交叉驗(yàn)證、估值與盈利的匹配度等情況判斷個(gè)股的投資價(jià)值。在這一過程中，高源充分考慮個(gè)股的估值安全邊際，在買入初期就對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制?！耙话阄視?huì)更關(guān)注公司的資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表，對(duì)個(gè)股的PB-ROE、PEG等指標(biāo)比較看重?！备咴幢硎尽?/p>

高源的風(fēng)格較為穩(wěn)健，她把風(fēng)險(xiǎn)控制融入投資的每一個(gè)環(huán)節(jié)。“我們一般不會(huì)參與短期博弈或存在較大不確定性和潛在波動(dòng)的短期交易性機(jī)會(huì)，主要立足中長(zhǎng)期視角選擇估值合理的行業(yè)和個(gè)股，追求中長(zhǎng)期復(fù)合收益?！备咴捶Q。

數(shù)據(jù)顯示，高源管理滿3年的產(chǎn)品，無論是從近三年、近四年、近五年，還是從任職以來等諸多維度看，均大幅跑贏基準(zhǔn)和滬深300指數(shù)。以其管理的萬家新機(jī)遇價(jià)值驅(qū)動(dòng)A為例，截至2023年一季度末，高源任職以來超額回報(bào)率高達(dá)119.56%，年化回報(bào)率高達(dá)20.04%。

關(guān)注大消費(fèi)、金融、制造業(yè)領(lǐng)域

2023年以來，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇階段，率先體現(xiàn)在部分消費(fèi)品行業(yè)，高源認(rèn)為，這種復(fù)蘇有望貫穿2023年全年。但從更長(zhǎng)的周期來看，消費(fèi)力的復(fù)蘇還是要取決于企業(yè)盈利能力的修復(fù)和居民財(cái)富的配置。

在高源看來，權(quán)益市場(chǎng)在未來一段時(shí)間內(nèi)或整體維持震蕩，整體中性偏樂觀。投資上或更加依靠自下而上選股、選賽道來獲取絕對(duì)收益和相對(duì)收益。因此，投資機(jī)會(huì)或主要來自：第一，部分行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局在疫情中被打破重塑，相關(guān)龍頭公司可能從中受益；第二，消費(fèi)恢復(fù)仍然在持續(xù)，并有可能孕育出新的商業(yè)模式；第三，從很多微觀的行業(yè)表現(xiàn)來看，產(chǎn)業(yè)升級(jí)仍然在持續(xù)。

近期，擬由高源擔(dān)任基金經(jīng)理的萬家欣優(yōu)混合正在發(fā)行中。談到新發(fā)產(chǎn)品的布局思路，高源表示，目前主要看好大消費(fèi)板塊的投資價(jià)值。此外，估值較低的金融板塊，以及提升勞動(dòng)生產(chǎn)效率的制造行業(yè)和成長(zhǎng)行業(yè)的相關(guān)個(gè)股也將是持續(xù)關(guān)注的重點(diǎn)。“在大消費(fèi)領(lǐng)域，我們當(dāng)前重點(diǎn)關(guān)注食品飲料、醫(yī)藥、黃金珠寶等細(xì)分賽道；在金融領(lǐng)域，我們認(rèn)為保險(xiǎn)板塊具有較好的估值修復(fù)預(yù)期；在制造業(yè)領(lǐng)域，我們主要圍繞工業(yè)4.0的大背景下產(chǎn)業(yè)升級(jí)的投資邏輯，重點(diǎn)關(guān)注提升勞動(dòng)生產(chǎn)效率的相關(guān)細(xì)分行業(yè)及個(gè)股?！备咴幢硎?。

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