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野村中國陸挺：中國經(jīng)濟發(fā)展迎來三大契機，警惕房地產(chǎn)對中國經(jīng)濟的重構(gòu)

2023-03-16 20:53:12 來源：英為財情

財聯(lián)社3月16日訊（記者黃靖斯）“隨著疫情結(jié)束、理性且務實的新的國家領導團隊開始運作，中國經(jīng)濟迎來全新契機。”3月16日，在中國首席經(jīng)濟學家論壇上，野村中國首席經(jīng)濟學家陸挺發(fā)表了主題演講，從宏觀到微觀等多個層面對2023年的契機、近憂和遠慮進行了深入剖析。

陸挺認為，要清醒地看到三個近憂，包括不要高估消費反彈力度、房地產(chǎn)市場復蘇遠未達到預期設想目標、出口今年大概率負增長。

(資料圖片)

此外，更要重視三個遠慮，包括房地產(chǎn)對整個中國經(jīng)濟的重構(gòu)、地緣政治影響、如何在新一輪科技革命中避免掉隊。陸挺認為，也正是因為能夠看到這些未來的憂和慮，相信領導人和中國人有足夠智慧去解決問題，對未來的期待依舊信心滿滿。

新篇章下看經(jīng)濟發(fā)展三大契機

2023年，我國經(jīng)濟復蘇勢頭初步形成，市場信心也在逐步恢復，陸挺用其親身經(jīng)歷來佐證了這一點。從香港到廣州，陸挺花了3小時10分，一路上他也關(guān)注到了人潮涌動、卡車滾滾，“可以明顯看到中國經(jīng)濟重新活躍起來了，從香港到廣州南的高鐵上，座無虛席，我確實看到了萬物復蘇的一面?！标懲Υ吮硎拘牢?。

可以看到的是，今年對整個中國經(jīng)濟而言，最大的利好是疫情的結(jié)束，并且以超預期的速度，這奠定了中國經(jīng)濟發(fā)展最重要的基礎，陸挺認為這是今年經(jīng)濟復蘇的第一個契機。

陸挺提到的第二個契機是剛剛結(jié)束的“兩會”。陸挺認為，今年的“兩會”當中，領導層對整個情況的估計、把握都非常清晰，整個團隊也非常理性、謹慎和務實。他還注意到，主要領導人非常接地氣，擁有豐富的基層經(jīng)驗和行政經(jīng)驗，同時改革中又保留了絕大部分最優(yōu)秀、最有經(jīng)驗的財經(jīng)官員，“從團隊組成來講，我認為這也是中國在一個非常關(guān)鍵的時刻所擁有的一個非常好的契機。”陸挺表示。

此外，陸挺認為第三個契機體現(xiàn)在，當下時點的特殊性——全新的篇章已然開啟。過去這幾年，中國在很多方面取得了較高成就，但也存在一些教訓，借用高層的話來講就是，有些事情做的過于簡單化、一刀切、層層加碼，而且不只一件事情、兩件事情。

但陸挺也特別強調(diào)，“這一切都過去了，我們開啟了新的篇章，過去發(fā)生的事情給了我們很多提醒，使我們能夠在今天這樣的時刻，保持清醒、避免過去踩過的坑。”

出口今年大概率負增長

基于我國目前經(jīng)濟復蘇的情況，盲目樂觀并不可取。陸挺表示，今年中國經(jīng)濟面臨三個“近憂”，因此制定目標需要足夠謹慎、客觀和實際，不局限于追求經(jīng)濟增長的“量”上，更需要著眼于布局未來5年甚至10年中國經(jīng)濟發(fā)展的規(guī)劃。

首先需要關(guān)注的點是消費。陸挺認為不要高估今年消費反彈力度，他注意到一個現(xiàn)象，今年的三八婦女節(jié)期間，口紅等化妝品銷售情況不如去年。此外，在汽車、手機等耐用品方面，實際上的消費反彈并不如預期中那么強?！半m然確實看到了很多消費反彈的跡象，但這背后主要是因為過去1-3年真正被積壓的需求，而這些報復性的消費雖然能在短時間之內(nèi)能撐起總的需求，但也需要注意到消費反彈力度的可持續(xù)性?！标懲Ρ硎?。

陸挺認為這背后的邏輯并不復雜，他建議可以關(guān)注幾個現(xiàn)象，“一是過去一到三年，不少人的薪資受到了影響，并且今年也未必能快速恢復；二是出現(xiàn)的失業(yè)或者半失業(yè)情況，短期內(nèi)未必好解決；三是家庭資產(chǎn)負債表受到影響后，或許無法快速實現(xiàn)反彈；四是對未來幾年收入增長像疫情前般充滿信心的人群比例，似乎并不算特別高?！?/p>

對此，陸挺的解釋是，我們正處于一個相對復雜的年代，對消費的復蘇和反彈，既要看到樂觀的一面，也要避免盲目樂觀。他進而談到過去幾個月的親身體會，無論是金融市場的買方、賣方，或者是其他的一些領域，存在一些過于樂觀、盲目的預測，包括對居民存款過度的解讀，有很多是不符合中國的客觀事實和邏輯的。

其次需要注意的是房地產(chǎn)領域。陸挺提到，目前房地產(chǎn)市場的確有所復蘇，尤其是在一線及強二線城市和某些人口流入大、經(jīng)濟發(fā)展比較好的三線城市。但如果進一步走入廣大四五線城市腹地，經(jīng)濟相對沒有那么發(fā)達的地區(qū)，房地產(chǎn)市場復蘇還遠遠沒有達到預期設想的目標。

陸挺認為，可以預見的是，房地產(chǎn)對中國經(jīng)濟的貢獻水平，今年和未來幾年可能遠遠低于2021年和疫情前的水平。論及其原因，一方面不得不提到趨勢性的因素，比如中國人口結(jié)構(gòu)老化，人口的總量、結(jié)婚人數(shù)和年輕人群都在下降。

另一方面可以歸因于2015至2018年的貨幣棚改，“這樣的過程透支了大量三四五線城市的需求，即使沒有過去這幾年的調(diào)控，實際上這一輪房地產(chǎn)下行，尤其在三四五線城市也是不可避免?！标懲χ赋?。

此外，陸挺還注意到，當前市場結(jié)構(gòu)和市場信心發(fā)生了一些變化，主要體現(xiàn)在：過去民營房企經(jīng)歷了一些挫折，很多企業(yè)的市場信譽受到影響；很多地方的房價持續(xù)下跌幾年，居民對房價的信心，尤其在一線市場已經(jīng)遭受了很大的沖擊，在今年和未來幾年也不可能有很大程度的改善。陸挺認為，在這樣的背景下，要看到整個中國房地產(chǎn)反彈難度是非常大的。

“在今年，雖然房地產(chǎn)對于經(jīng)濟增長的貢獻相對去年肯定會高一些，復蘇跡象更為明顯，但不大可能出現(xiàn)類似2009年或2016年的情況?！标懲Ρ硎尽?/p>

第三個要擔憂的是出口情況。陸挺指出，今年，全球經(jīng)濟面臨較大的下行風險，而這一風險是不可低估的。年初，雖然曾經(jīng)有那么一段時間大家對全球經(jīng)濟表示樂觀，但在陸挺看來，“歷史上通脹這么高、加息這么猛之后，全球經(jīng)濟實現(xiàn)軟著陸的概率，是非常低的，類似于去年英國的養(yǎng)老金危機或瑞信的案例仍需警惕，未來可能會以不同的方式表現(xiàn)出來。”

與此同時，陸挺還關(guān)注到，疫情之后，全球的需求結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大變化，從之前疫情中的耐用品，到現(xiàn)在服務業(yè)的消費，疫情之后都出現(xiàn)了需求的大幅下滑。一方面，這解釋了為什么中國的出口在2020年到2022年大部分時間突飛猛進，另一方面，也告訴我們經(jīng)歷這樣的高點之后，必須以敬畏的心態(tài)來看待今年，甚至未來兩三年整個中國出口的形勢，“可以說今年出口大概率是負增長，而出口對整個中國經(jīng)濟的貢獻絕對是不能低估的?！标懲Ρ硎尽?/p>

警惕房地產(chǎn)對整個中國經(jīng)濟的重構(gòu)

“人無遠慮必有近憂”，陸挺在演講中也特別強調(diào)，未來幾年，中國經(jīng)濟需要足夠謹慎的地方就是三個“遠慮”。

第一個遠慮是房地產(chǎn)對整個中國經(jīng)濟的重構(gòu)。陸挺列舉了一組數(shù)據(jù)，2021年全中國的賣地收入是8.7萬億元，住宅銷售總量16萬億——可以看到的是，過去一年多，整個中國房地產(chǎn)市場的巨大的變化有目共睹。

但陸挺認為，即使個別月份能達到以前某些年度相同月度的水平，從季度、年度的水平來看，過去的輝煌也許是一去不復返了，這樣的一個巨大的變化，有可能會是一個新的常態(tài)，在這樣的情況下，中國經(jīng)濟未來或許將面臨以下多個挑戰(zhàn)。

一方面是總需求的變化，不僅僅是房地產(chǎn)本身的需求和上下游的需求，它也對整個中國地方財政產(chǎn)生巨大影響。另外是對居民收入的影響，無論是對房地產(chǎn)行業(yè)和上下游行業(yè)本身的員工，還是各個地方公務人員和事業(yè)單位人員，實際上都會產(chǎn)生相當大的影響，如果不加以注意的話，就會導致螺旋式的下行。

另一方面是對效率的影響。市場上有觀點認為，如果總需求不足，可以通過印鈔，包括PSL貨幣化棚改，可以通過增加赤字，甚至可以通過大量的財政赤字和舉債來彌補這樣一個空缺。

陸挺坦言，某些時候確實需要上述措施，但也應該注意到，原來中國的房地產(chǎn)市場和土地市場扮演了，中國各個城市之間配置信貸資源極為重要的作用，這個作用在一定程度上是無法通過中央財政來取代的，中央財政通過中央計劃經(jīng)濟式的配置資金，確實能拉動總需求，但非常容易導致資源的錯配，從而導致整個中國效率下降，投資回報的下降，而這個背后或許會催生金融方面的問題，這一點需要警惕。

第二個遠慮是在地緣政治方面，它影響不僅僅是整個中國引進的設備、技術(shù)、人才，也涉及到整個中國科研、研發(fā)水平的上升，更涉及到中國居民投資和消費的信心，尤其是高凈值人群企業(yè)家投資信心的問題。陸挺希望的是，“在這方面我們確實需要足夠重視，期望政府在關(guān)鍵的地緣政治領域方面，穩(wěn)扎穩(wěn)打，為中國未來的發(fā)展爭取最好的空間?！?/p>

第三個遠慮是在新一輪科技革命中，如何避免掉隊。過去幾十年中國的改革開放，恰好是以計算機、互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)為代表的科技革命浪潮作為引領，可以說中國完美地跟上了世界的步伐，也通過這樣的技術(shù)引進徹底改造了整個中國的經(jīng)濟和商業(yè)運行的形態(tài)。

陸挺認為，接下來科技革命的重點之一無疑是人工智能，而不是所謂的加密貨幣或元宇宙?！斑@方面由于算力的影響，由于在科技上被圍追堵截，由于在某些方面被屏蔽，對我們造成了相當大的壓力，這些方面也應該引起對未來如何發(fā)展、如何進步的足夠重視?！标懲ΨQ。

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