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今日播報!美元基金GP轉(zhuǎn)型正當時|聚集

來源:英為財情

《科創(chuàng)板日報》3月5日訊(記者 陳美) 2023年過去2個月,人民幣基金的募資端就熱鬧起來:江西100億母基金招GP;浙江溫州龍灣區(qū)國有資本投資公司兩只母基金總規(guī)模擴大到20億元;成都召開基金生態(tài)產(chǎn)業(yè)大會;廣州發(fā)力今年最大母基金,2000億落地南沙;上海揭牌一只100億元市場化母基金……


(資料圖)

人民幣基金全面開花的另一面,則是美元基金募資端的暗流涌動:一方面過去以美元基金為主的GP在美元基金退潮后,必須向人民幣基金靠攏,以撐起募資大頭;另一方面,以人民幣基金起家的GP,憑借過去幾年耕耘,已攢下不少成果,在行業(yè)排名中也越來越靠前,成為國資類LP優(yōu)選對象之一。

美元基金GP的轉(zhuǎn)型

曾幾何時,美元基金在國內(nèi)私募股權(quán)市場上風光無二。但現(xiàn)在美元基金不得不轉(zhuǎn)型,全面擁抱人民幣基金,往往需要轉(zhuǎn)換為雙幣基金。

Viky所在的一家美元基金機構(gòu),在大年過后就忙碌起來。“去年四季度,我們集中跟各地國資類LP碰了一下??赡苁撬募径鹊脑?,感覺他們(國資類LP)比較積極,基金簽約也相對順利?!?/strong>

簽約之后,接踵而至的就是返投任務。與以往拿美元基金LP的錢做投資不一樣,國資類LP的訴求幾乎都是“招(商)引(產(chǎn))”。

“美元基金LP是財務投資者,投資時限長,能給GP足夠時間做項目。但在引入國資、LP發(fā)生變化后,GP的投資風格也發(fā)生了變化。幫助地方政府招引成了很重要內(nèi)容。”Viky說。

一位西部硬科技領域投資人告訴《科創(chuàng)板日報》記者,從招引角度看,地方政府挺愿意跟大機構(gòu)合作。“一些美元基金以美元LP為主,他們在項目源上有優(yōu)勢,質(zhì)量也更可信一些。招引第一要點,如果機構(gòu)沒什么實力,認知程度也不夠,那么企業(yè)憑什么跟你聊?有時候,投資機構(gòu)更像FA服務機構(gòu)?!?/p>

由于出資人的變化,GP在投資節(jié)奏、投資風格上也發(fā)生變化。“以前美元基金是10年、15年的投資,現(xiàn)在人民幣基金可能5年就要求退出。這一特性是人民幣基金的性質(zhì)所決定的,要快準狠。投慢了不行,退慢了也不行?!?/p>

其實,國資類LP們在意的不是融資,而是產(chǎn)業(yè)發(fā)展,工廠和供應鏈落地,給地方帶來實實在在的產(chǎn)業(yè)、稅收和就業(yè)。

也有美元基金募不了資

昔日的美元基金正在“改頭換面”,將Title變?yōu)殡p幣基金,不過《科創(chuàng)板日報》記者了解到,并不是所有的美元基金,都能在轉(zhuǎn)向人民幣基金的募資中獲得成功。

Lida所在的一家美元基金,春節(jié)過后就沒有動靜。原因在于他們關注的領域,不是地方引導基金想要的。

“前些年,互聯(lián)網(wǎng)、消費是美元基金們布局的重點。很多投資中國的美元基金LP,在互聯(lián)網(wǎng)、消費上收獲了很好的標的。這些項目在國外有非常通暢的退出通道,估值也很高。在美元基金LP眼中,這些項目看得懂,也愿意投?!?/p>

“但隨著環(huán)境的改變,國內(nèi)一些項目經(jīng)歷了回調(diào),特別是互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟,流量紅利已經(jīng)見頂,過去主投這些賽道的GP在國資類LP眼中,完全不吃香了?!盠ida對《科創(chuàng)板日報》記者說,國資類LP更青睞硬科技。

消費領域,是引導基金最不想投或最少投的領域,而且消費也不需要引導。在一個城市修幾條街,建幾個旺鋪,消費自然能起來?!睂υ捴校琇ida隱隱有些失落。

至于硬科技賽道,現(xiàn)實情況是:一些美元基金已經(jīng)拼不過新沖上來的人民幣基金。

一位GP領域人士告訴《科創(chuàng)板日報》記者,“一些新晉人民幣基金,這幾年投了很多硬科技項目,人脈、生態(tài)已建立起來,而且各個階段的項目都有。從投資經(jīng)歷上來看,人民幣基金比美元基金可能更有經(jīng)驗,那么對國資類LP來說,是選有經(jīng)驗的人民幣GP,還是處于轉(zhuǎn)型中的美元基金?”

該人士坦言,“現(xiàn)在不是美元基金不想投硬科技,而是賽道中的一些領域,他們已很少出手了,并且創(chuàng)始人也不想要美元基金的錢。重要的是,相比國外市場,A股的科創(chuàng)板或許能給更高的估值。”

對此,有科技領域投資人表示,**由于投資回報率要求的不一樣,美元基金投的項目大多希望去納斯達克上市,哪些項目能投,哪些項目不能投,他們心里也是有數(shù)的。

到了拼資源整合能力的時候

暫且不論沒有募到資的美元基金們,在已完成募資的雙幣基金中,“招引”成了今年的首要任務。

不過,要完成這些任務也并非易事。一位與國資類LP簽約的西部GP人士告訴《科創(chuàng)板日報》記者,除了與西部的國資類LP接觸以外,去年還跟山東、河南等地的政府類LP聊過。“不過聊下來之后,都不敢接招?!?/strong>

一是每個機構(gòu)都有自己的定位?!拔覀儧]辦法完成一些地方政府的招引,即便國資類LP出資再高,達到50%,也沒辦法完成返投。”

二是除國資類LP,剩下的錢還要自己募資?!叭ツ杲佑|了高凈值人群和上市公司,他們都十分謹慎,投資私募股權(quán)市場是一個長期過程,5年投資2年退出,如果不是長期看好,很多市場化LP都不愿意投。不過,今年隨著疫情放開,感覺市場的活躍度又恢復了一些。”

該位GP人士談到,相比一些小而美的機構(gòu),大機構(gòu)在項目源上更有優(yōu)勢。“有時候,地方政府也需要和大機構(gòu)互相支持,地方政府希望通過大機構(gòu)的資源、渠道,把產(chǎn)業(yè)帶到當?shù)亍!?/p>

現(xiàn)在,國資類LP找GP合作,一般情況下行業(yè)排名前20的機構(gòu),都挺愿意合作。在考核指標上,一些大機構(gòu)完成一個標志性項目可能就達標了。但不同類型的大機構(gòu),肯定會制定不同策略完成返投任務。

“如果完不成,管理費或許就沒那么容易拿到?!痹谠撐籊P人士看來,未來一段時間,整合資源可能會成為機構(gòu)們很重要的事,中國私募股權(quán)市場生態(tài)已發(fā)生改變,投資機構(gòu)們必須要學會適應。

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