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“渡劫”的2022年：生物科技股價普跌，兩公司半年虧超10億

2022-12-28 22:42:24 來源：英為財情

時至年末！2022年，港股市場劇烈動蕩，其中恒指累跌近15%，國指則累跌了近18%。

而與市場指數相比，港股主流行業(yè)之一的生物科技表現得還要更加疲軟一些。

(相關資料圖)

港股市場中的生物科技公司大多被歸為“生物醫(yī)藥B類股”，也就是俗稱的“18A公司”。數據顯示，在2022年（截至12月28日收盤），“生物醫(yī)藥B類股”指數整體大跌了39.51%。

什么是“18A”公司？

據了解，2018年4月，香港聯(lián)交所修改《上市規(guī)則》新增第18A章《生物科技公司》，允許未有收入、未有利潤的生物科技公司提交上市申請。

此后聯(lián)交所又更新了兩份指引信（HKEX-GL92-18和HKEX-GL85-16）進行補充。

聯(lián)交所之所以有上述的舉措是為了降低生物科技企業(yè)赴港股市場上市、融資的門檻。

不過，修改后的規(guī)則也不是說完全就沒有門檻了。

例如，新規(guī)中明確指出，生物科技公司必須至少有一項核心產品已通過概念階段。對于醫(yī)藥產品的“概念階段”，聯(lián)交所也給予了細分：

1）小分子藥：倘核心產品屬于新藥劑產品（小分子藥物），則申請人必須證明該產品已經通過第一階段1臨床試驗，且有關主管當局并不反對其開展第二階段（或其后階段）的臨床試驗；倘核心產品是海外已獲批品種的引進，則申請人必須證明該產品已經至少通過一次人體臨床試驗，且有關主管當局并不反對其開展第二階段（或其后階段）的臨床試驗；

2）生物制劑：倘核心產品屬于新生物制劑產品，則申請人必須證明該產品已經通過第一階段臨床試驗，且有關主管當局并不反對其開展第二階段（或其后階段）的臨床試驗；倘核心產品屬于生物仿制藥，則申請人必須證明該產品已經至少通過一次人體臨床試驗，且有關主管當局并不反對其開展第二階段（或其后階段）的臨床試驗以證明生物等效性。

總之，第18A章上市規(guī)則正式生效后，達到“至少有一項核心產品已通過概念階段”、“預期市值不低于15億港元”等要求后，相關生物科技公司即具備上市資格。

而從目前的結果來看，以上變革成績顯著，大量沒有收入、沒有利潤的生物科技企業(yè)涌入港股市場，并最終形成了“生物醫(yī)藥B類股”板塊。

在這個過程中，聯(lián)交所和上市的生物科技企業(yè)實現了“雙贏”。

經統(tǒng)計，當下“18A公司”板塊有47家生物科技企業(yè)，包括曾入選“港股100強”名單的康方生物-B（09926.HK）、基石藥業(yè)-B（02616.HK）以及榮昌生物-B（09995.HK）、百奧賽圖-B（02315.HK）、北?？党?B（01228.HK）等實力不俗的創(chuàng)新藥械企業(yè)。

在這些生物科技公司中，制藥企業(yè)占據了多數，另有一些醫(yī)藥器械企業(yè)。這些企業(yè)的業(yè)務范圍涵蓋腫瘤、自身免疫性疾病、眼科、疫苗、細胞治療、血管介入、神經外科、分子診斷及診療設備等各個領域。

2022年：“18A公司”遭遇普跌、普虧

在早些年，這些“18A”板塊的生物科技企業(yè)曾是港股市場的“寵兒”，雖未實現盈利，但大多備受資金青睞，股價也是長期走強。

不過，在2022年（截至12月28日收盤），這些生物科技企業(yè)遭到了資金的“拋棄”，普遍出現了股價（前復權，下同）大幅下跌的情況。經統(tǒng)計，年初至今，這47家生物科技企業(yè)中，僅有8家錄得上漲，包括健世科技-B、先瑞達醫(yī)療-B、歌禮制藥-B、樂普生物-B等。

在其余下跌的生物科技股中，在2022年股價累跌超50%的多達19只，包括三葉草生物-B、騰博醫(yī)藥-B、永泰生物-B、和鉑醫(yī)藥-B等。

其背后的原因，一方面是美聯(lián)儲在大放水之后的大幅加息導致全球投資者風險偏好轉變，對于生物科技等高風險資產更加謹慎；另外，融資情況緊張也使得高度依賴資金支持的生物科技行業(yè)陷入寒冬。在研發(fā)資金與進程不確定性高企，企業(yè)持續(xù)虧損的情況下，自然遭到投資者拋棄。

由于許多“18A公司”還未披露2022年前三季度的業(yè)績情況，因此這里重點看一下2022年的中報，即可一窺端倪。

Wind數據顯示，這些“18A公司”中，除3D MEDICINES-B外，其余公司均披露了2022年上半年的凈利潤表現。

其中，于2022年中期，僅有先瑞達醫(yī)療-B、康諾亞-B實現了盈利，且規(guī)模并不大，分別為3109.6萬元（如非特指均代表人民幣）、545.4萬元。

余者皆出現虧損，其中虧損額超過10億元的有潤邁德-B和三葉草生物-B，此外康方生物-B、云頂新耀-B、開拓藥業(yè)-B的期內虧損超過5億元。

虧損額處于1億元-5億元區(qū)間的還有27家，包括榮昌生物-B、微創(chuàng)機器人-B、藥明巨諾-B、啟明醫(yī)療-B等。

剩下公司上半年的虧損額則均在1億元以內。