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全球通訊！哪些百億規(guī)模權益基金正遭遇滑鐵盧？七位年內(nèi)虧超30%，“心頭好”輪換太快，為何難遇投資常青樹

2022-09-24 16:51:56 來源：英為財情

財聯(lián)社9月24日訊（記者黎旅嘉）2022年前三季度行情還有一周時間即將收官，公募基金整體表現(xiàn)如何？

年內(nèi)，賽道行業(yè)股價大幅回撤，重倉相關企業(yè)的明星基金經(jīng)理們戰(zhàn)績正出現(xiàn)顯著“褪色”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月22日，在不少跌幅超過20%的基金中，都有明星基金經(jīng)理的身影，包括吳興武在管的廣發(fā)醫(yī)療保健、葛蘭在管的中歐醫(yī)療健康、蔡嵩松管理的諾安成長、傅鵬博在管的睿遠成長價值、朱少醒在管的富國天惠精選成長、胡昕煒在管的匯添富消費行業(yè)，張坤在管的易方達藍籌精選以及劉格菘在管的廣發(fā)科技先鋒等。

(相關資料圖)

從規(guī)模上看，年內(nèi)新成立基金規(guī)模已超1萬億元。但“網(wǎng)紅基金”和大型基金公司旗下債券基金產(chǎn)品為主要來源，權益類新基金成立規(guī)模普遍較低，有半數(shù)基金首募規(guī)模低于3億元。這反映出的不僅僅是新基金發(fā)行市場認購熱情的驟降，其背后則是由于市場“賺錢效應”下降，公募產(chǎn)品的整體業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑。

可見，隨著業(yè)績變臉，“明星化”在規(guī)模和口碑上的“雙刃劍”效應已然顯現(xiàn)，而業(yè)內(nèi)當前也正思考“明星牌”如今是否還繼續(xù)有效。未來，如何引導投資者長期、理性地投資，避免被市場情緒所左右，追漲殺跌或?qū)⑹腔鸸镜闹饕七M方向之一。

明星基金經(jīng)理業(yè)績慘淡

今年以來，半導體、醫(yī)療等賽道行業(yè)股價大幅回撤，重倉相關企業(yè)的基金收益率出現(xiàn)了明顯下滑。Wind 數(shù)據(jù)顯示，截至9月22日，規(guī)模100億元以上的主動偏股型基金中，年內(nèi)回撤幅度最大的就是吳興武在管的廣發(fā)醫(yī)療保健年內(nèi)跌幅達37.29%。

數(shù)據(jù)來源：Wind

截至二季報，廣發(fā)醫(yī)療保健的前十大重倉股分別為愛爾眼科、藥明康德、凱萊英、博騰股份、通策醫(yī)療、智飛生物、愛美客、康龍化成、片仔癀、泰格醫(yī)藥。葛蘭在管的中歐醫(yī)療健康年內(nèi)跌幅達到31.41%，趙蓓在管的工銀瑞信前沿醫(yī)療年內(nèi)跌幅為30.91%。

不過，明星基金經(jīng)理戰(zhàn)績“褪色”同樣出現(xiàn)在半導體基金。在規(guī)模100億元以上的主動偏股型基金中，截至9月22日，蔡嵩松管理的諾安成長年內(nèi)跌幅同樣超過了37%。而年內(nèi)產(chǎn)品凈值跌幅30%的還有萬家基金旗下的萬家行業(yè)優(yōu)選和銀河基金旗下的銀河創(chuàng)新成長 A。前者基金經(jīng)理為黃興亮，目前規(guī)模101.13億元，年初至今收益率為-35.30%。后者基金經(jīng)理為鄭巍山，目前規(guī)模166.97億元，年初至今收益率為-31.96%。

事實上，截至9月22日，在不少跌幅超過20%的基金中，都有明星基金經(jīng)理的身影，包括傅鵬博在管的睿遠成長價值、謝治宇在管的興全合潤、興全合宜兩只基金；勞杰男在管的匯添富價值精選、朱少醒在管的富國天惠精選成長、焦巍在管的銀華富裕主題、胡昕煒在管的匯添富消費行業(yè)、張坤在管的易方達藍籌精選以及劉格菘在管的廣發(fā)科技先鋒等。

主攻新能源賽道的基金經(jīng)理同樣沒能逃過這波行情。截至9月22日，去年冠軍基金經(jīng)理崔宸龍在管的前海開源公用事業(yè)、邢軍亮在管的農(nóng)銀匯理新能源主題以及馮明遠在管的信澳新能源產(chǎn)業(yè)的年內(nèi)跌幅也均超過20%。

針對上述情況，有業(yè)內(nèi)人士表示，一方面或因為行業(yè)集中度相對較低、分散布局的基金經(jīng)理在市場下行時能夠分散風險，對風險的抵御能力較強；而行業(yè)集中度較高的基金經(jīng)理則在產(chǎn)品所重倉的行業(yè)板塊整體表現(xiàn)欠佳的時候，產(chǎn)品業(yè)績往往隨之出現(xiàn)較大的波動。另一方面，明星基金經(jīng)理通常產(chǎn)品規(guī)模較大，整體投資管理難度較高，這也可能成為影響業(yè)績的因素之一。

明星基金經(jīng)理集體迎來“陣痛”期

不難發(fā)現(xiàn)，隨著公募基金步入加速發(fā)展期，主動投資變得越來越受歡迎，尤其是在此前A股市場結構化行情下，各行業(yè)主題型基金大放異彩，管理規(guī)模急劇高漲，部分基金管理人成為炙手可熱的明星基金經(jīng)理。不過，正如一位業(yè)內(nèi)人士所指出的，“公募基金行業(yè)流動性較大，真正優(yōu)秀的主動權益基金經(jīng)理非常少?！?/p>

一方面，2022年來，多重因素作用下，公募基金經(jīng)理的流動又相對更為頻繁。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月23日，年內(nèi)有228位基金經(jīng)理離任，同時有496位新聘基金經(jīng)理，凈增人數(shù)268人。其中，三季度是基金經(jīng)理擴容高峰。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月23日，期間新聘基金經(jīng)理人數(shù)就達到了221人。

另一方面，從年內(nèi)離職的情況來看，明星基金經(jīng)理轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募的趨勢也較為明顯。如公募老將董承非、周應波，中生代知名基金經(jīng)理崔瑩以及新生代基金經(jīng)理劉博、葛晨等，這幾位在今年內(nèi)離職的基金經(jīng)理，幾乎都選擇了私募基金作為其職業(yè)生涯的下一站。不過，他們“奔私”的形式存在一些差異。例如，有的成為了私募基金公司的股東，有的則在新東家擔任了投資總監(jiān)職位。

天相投顧基金評價中心近期發(fā)表的研究報告指出，由于基金管理人運營管理、績效考核壓力、職業(yè)規(guī)劃調(diào)整等因素，基金經(jīng)理變動成為公募基金行業(yè)發(fā)展過程中出現(xiàn)的必然現(xiàn)象。

此外，選擇堅守的基金經(jīng)理同樣面臨“抉擇”和“轉(zhuǎn)型”。例如，9月21日景順長城基金經(jīng)理楊銳文在就當前市場風格下投資機會和組合管理等方面進行分享時就直言：”過去的一些認知正在發(fā)生變化與顛覆，未來的市場將充分挑戰(zhàn)我們的選股能力?！?/p>

事實上，當前可稱為明星的基金經(jīng)理，基本都享受到了2020年公募整體規(guī)模大發(fā)展的紅利。正如張坤在2020年基金年報里總結的那樣：“近兩年基金的業(yè)績表現(xiàn)普遍比較亮眼......近兩年公募權益類基金的復合收益率遠高于市場平均ROE水平，這樣的趨勢很難長期持續(xù)，因此，我們或許應該降低對收益率的預期。”

圖片來源：易方達藍籌精選混合型證券投資基金 2020 年年度報告

可見，最早在2020年年底，張坤就已經(jīng)比較冷靜看待自己旗下基金的“亮眼”業(yè)績了。然而，時過境遷，張坤當年的擔憂似乎正成為現(xiàn)實。

業(yè)內(nèi)集體思考“去明星化”

客觀而言，A股市場波動較大，影響因素較多，對于基金經(jīng)理而言，擇時確實并不簡單，不僅需要成熟的投資體系，還需要強大的心態(tài)，大部分經(jīng)理擇時貢獻的也都是負收益，因此基金經(jīng)理大多數(shù)選擇高倉位運作。

而在選股上，A股的結構化行情決定了很難有行業(yè)一直具有“賺錢效應”，因此在選股上，很容易出現(xiàn)基金經(jīng)理扎堆某一行業(yè)、持股集中度高的現(xiàn)象。這也就造成了在新能源、醫(yī)美等熱門賽道持續(xù)大跌背景下，明星基金經(jīng)理旗下產(chǎn)品凈值出現(xiàn)大幅回撤，而部分昔日爆款基金“回本”路依然漫漫。

以王宗合管理的鵬華創(chuàng)新未來混合為例，彼時，該基金2天便售罄，2020年9月成立時規(guī)模達120億元。當時王宗合是鵬華基金當之無愧的明星基金經(jīng)理，甚至一度被稱為“國民基金經(jīng)理”。但從2021年初開始，該基金凈值走下坡路，成立以來已虧損44.16%，今年二季度末規(guī)?？s水至36.16億元。

王宗合踩錯時點的調(diào)倉，或是該基金凈值走勢低迷的重要原因。如2021年四季度鵬華創(chuàng)新未來大幅減持了此前重倉的白酒股，并重倉寧德時代、隆基綠能、比亞迪等新能源公司。然而，2021年四季度白酒板塊大漲，新能源板塊則開啟了劇烈調(diào)整行情。今年一季度，該基金減倉新能源并重倉了銀行板塊，而二季度以來，這兩大板塊的走勢又與基金經(jīng)理的判斷大相徑庭。

可見，隨著業(yè)績變臉，“明星化”在規(guī)模和“口碑”上的“雙刃劍”效應已然顯現(xiàn)。而今年4月證監(jiān)會發(fā)布的《關于加快推進公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》強調(diào)，引導基金管理人構建團隊化、平臺化、一體化的投研體系，提高投研人員占比，完善投研人員梯隊培養(yǎng)計劃，做好投研能力的積累與傳承，扭轉(zhuǎn)過度依賴“明星基金經(jīng)理”的發(fā)展模式。

有業(yè)內(nèi)人士就表示，今年以來的基金銷售難一定程度上與投資者過往投資體驗不佳有關。不過，從另一個角度看，基金銷售市場的冷清，也正在倒逼基金公司思考“明星牌”如今是否還繼續(xù)有效。進一步而言，持續(xù)推進投資者教育和投后陪伴正變得越來越重要，基金公司也應從專業(yè)的角度出發(fā)，引導投資者長期、理性地投資，避免被市場情緒所左右，追漲殺跌。

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