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頭部量化老大“怒發(fā)”朋友圈，一副小畫究竟暗指什么？一批私募被動降倉，股票私募倉位確處歷史較低水平

2022-03-11 08:19:34 來源：英為財情

財聯(lián)社（上海，記者韓理）訊，跌跌不休的A股，讓眾多機構(gòu)投資者深感無奈，幻方量化李橙的朋友圈好不掩飾無奈與厭惡情緒，“關(guān)機，段子就不寫了，畫一幅畫表達心情”，配有的一幅小畫，從而引一片猜測聲。

的確如此，今年以來，市場持續(xù)震蕩，讓不少股票私募遭遇“狙擊”。近期財聯(lián)社報道百億私募石鋒資產(chǎn)旗下產(chǎn)品觸及預(yù)警線，事實上，今年以來面臨這一情況的私募基金并非只有石鋒資產(chǎn)一家。

幻方量化也是典型性的一家，當前規(guī)模由千億降至500億，其中就有被動降倉的重要原因。

面對當前市場，多家私募基金提出了“控制倉位”。在私募排排網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)，拉長周期來看，目前股票私募整體倉位指數(shù)處于歷史較低水平，股票私募倉位指數(shù)近一年的平均值為77.17%，較目前倉位高出2.16%。百億股票私募倉位指數(shù)近一年平均值為83.39%，較目前倉位高出5.66%。

不過，針對后市，業(yè)內(nèi)人士也并非特別悲觀。和諧匯一認為，在穩(wěn)增長的總基調(diào)下，寬松的貨幣環(huán)境和政策態(tài)度是大概率事件，全面熊市的可能性很低。當前的市場已經(jīng)將不確定性充分定價，對于后續(xù)的穩(wěn)增長政策、流動性環(huán)境我們可以更樂觀一點。此前朝陽永續(xù)舉辦的私募論壇中，多位私募投研人士認為，上半年的機會可能弱一些，下半年機會更好。

股票私募倉位處于歷史較低水平

近期百億私募石鋒資產(chǎn)旗下產(chǎn)品觸及預(yù)警線，倉位降至2成引發(fā)了市場關(guān)注。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至3月9日，披露凈值的私募基金產(chǎn)品中，已有超1300只基金凈值低于0.8元，其中凈值低于0.7元的產(chǎn)品數(shù)量高達545只，其中不乏百億私募基金。

面對市場的波動，部分私募基金提出了“控制倉位”或“降低倉位”的思路。

聚鳴投資創(chuàng)始人劉曉龍在接受采訪時表示，要適度做組合的平衡，配置一些下跌空間小、具有確定性的頭寸，防范分析之外的黑天鵝；對于某些產(chǎn)品需要適當降低倉位，控制回撤。

不過也有私募大V在高呼要逆勢補倉。知名私募希瓦資產(chǎn)創(chuàng)始人梁宏稱，我看到異地黃金，但是很多投資人跟我說這個風險那個風險。我只知道我想買的東西現(xiàn)在很便宜。他們嘴巴上的風險只是可能的波動，或者現(xiàn)在階段下跌的理由，但并不是這個公司本身的價值和前景。

灃京資本合伙人、投資經(jīng)理吳悅風更是在社交媒體上直言：“我干了，做一個逆行者。”

事實上，私募的倉位在一定程度上也能反映市場情緒。根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止2月25日，股票私募整體倉位指數(shù)為75.01%，環(huán)比加倉0.06%，其中54.02%的股票私募倉位超過8成，26.87%的股票私募倉位介于5-8成之間，倉位低于5成的私募占比為19.11%。

分規(guī)模來看，50億規(guī)模股票私募加倉力度最大，環(huán)比加倉了3.98%。20億規(guī)模股票股票私募則進行了大幅減倉，環(huán)比減倉了3.93%。百億私募倉位變化不大，小幅加倉了0.09%，最新倉位指數(shù)為77.73%。具體來看，59.70%的百億私募倉位超過8成，27.14%的百億私募倉位介于5-8成之間，倉位低于5成的百億私募占比為13.16%。

拉長周期來看，目前股票私募整體倉位指數(shù)處于歷史較低水平，股票私募倉位指數(shù)近一年的平均值為77.17%，較目前倉位高出2.16%。百億股票私募倉位指數(shù)近一年平均值為83.39%，較目前倉位高出5.66%。

A股的機會或在下半年

展望后市，業(yè)內(nèi)主流觀點卻并非特別悲觀。泊通投資董事長盧洋看來，短期市場面臨的不確定因素的確較多，戰(zhàn)爭的走勢較難預(yù)測，而且俄烏沖突帶來的商品價格飛漲加劇了市場對于未來經(jīng)濟陷入滯脹的擔憂。外資流出，疊加絕對收益產(chǎn)品止損和兩融資金平倉帶來的流動性壓力，進一步放大了調(diào)整的速度和幅度。但戰(zhàn)爭終將會平息，后續(xù)經(jīng)濟和企業(yè)盈利的預(yù)期也將逐步改善。

此前朝陽永續(xù)舉辦的私募論壇中，多位私募投研人士也發(fā)表自己的觀點。

睿郡資產(chǎn)董事長杜昌勇表示，目前我們看到的是經(jīng)濟基本面與過去三十年相比完全不可同日而語，經(jīng)濟基本面短期有些壓力，但面臨的更主要的矛盾，還是怎么解決財富管理的問題。對我們而言，經(jīng)濟基本面不支持，所以不具備持續(xù)牛市的基礎(chǔ)，但資金又是一個持續(xù)的結(jié)構(gòu)性的狀況，這種情況下市場本身估值不高，就合理了。因為錢太多，未來注定會在不同的行業(yè)不同的階段創(chuàng)造一些適度高估的時候。作為自上而下的選股型的選手，這樣的環(huán)境中是比較從容的。

“可能是從業(yè)以來，我們第一次面臨著能有較長時間持續(xù)性的去抓市場機會。過去一直是牛短熊長，但未來可能相對積極一點”。杜昌勇表示。

銀河證券產(chǎn)品中心投資咨詢板塊負責人秦曉斌指出，過去三年A股發(fā)生了一個很大的變化，從2019年開始，A股發(fā)生了一個歷史性的轉(zhuǎn)折，過去A股都是暴漲暴跌，牛短熊長，但過去三年市場波動率大幅度下降。過去A股歷史來看，從來沒有年度收益連續(xù)三年上漲，但A股已發(fā)生了歷史性的轉(zhuǎn)折。

秦曉斌以“紀錄”舉例，紀錄總是用來打破的，“過去三年是這樣，或過去三十年A股是這樣的規(guī)律，但不代表以后還是這個規(guī)律?！?/p>

對于今年A股行情，有人很悲觀，認為可能是熊市，但秦曉斌認為大概率還是震蕩市，上半年的機會可能弱一些，下半年機會更好。因為今年確實會有復(fù)雜的國際環(huán)境，包括地緣沖突、美聯(lián)儲的動作等。

他認為，自去年12月中旬A股開始連續(xù)調(diào)整至今，很多風險因素釋放得差不多了，后面相對是平穩(wěn)或逐漸見底回升的大的趨勢，主要的機會可能在下半年。

亙曦資產(chǎn)投資總監(jiān)董高峰認為，從宏觀背景來說，今年是上抑下?lián)P，上半年地緣政治的影響，下半年有穩(wěn)增長的政策持續(xù)發(fā)力支撐，今年從1月到現(xiàn)在快速下跌，前面是震蕩調(diào)整，那未來可能會有一個持續(xù)的震蕩反彈。

但董高峰指出，反彈過后，也不用太樂觀。下半年的市場走勢可能要等年中才能看得更清楚，因為五六月份美聯(lián)儲加息情況、力度、政策、節(jié)奏和縮表的情況才清楚，包括國內(nèi)穩(wěn)增長政策發(fā)力的力度、效果，需要更好的一個指標來做確認。

在具體配置上，董高峰看好四個方向，一是新能源方向，今年雖然沒有Beta型的機會，但有一些結(jié)構(gòu)性的機會，特別是業(yè)績增長Alpha的業(yè)務(wù)機會。二是新能源汽車、電動化，未來可能會慢慢進入一個智能化，尤其汽車供應(yīng)鏈體系對中國傳統(tǒng)汽車零部件企業(yè)是一個巨大的機會。三是受益于疫情負面影響的消費，偏醫(yī)療服務(wù)的機會；四是看好財富管理邏輯的非銀機構(gòu)。

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