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非農爆了，美元怎么沒沖上去？黃金這個V到底誰在買

2026-02-11 22:21:07 來源：匯通網

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匯通財經APP訊——周三（2月11日），美國勞工統(tǒng)計局公布的1月非農就業(yè)報告全面超預期，市場對美聯(lián)儲降息的預期迅速降溫。數(shù)據公布后，美元沖高回落，黃金走出“V”型反轉，美債收益率全線走高。本文從市場反應、邏輯解讀與后續(xù)關注三個角度，梳理本次非農數(shù)據帶來的信號。

數(shù)據速覽：全面超預期，基準下修未掩韌性

1月非農新增就業(yè)13萬個，顯著高于市場預期的7萬個；失業(yè)率降至4.3%，低于預期的4.4%；平均時薪環(huán)比增長0.4%、同比增速3.7%，均高于預期。私人部門新增17.2萬個，醫(yī)療保健、社會服務和建筑業(yè)是主要貢獻項，制造業(yè)小幅增加0.5萬個。12月和11月數(shù)據分別下修至+4.8萬和+4.1萬，2025年全年基準修訂下修約89.8萬，但1月單月數(shù)據仍被市場解讀為勞動力市場具備韌性。

市場反應：美元沖高回落，黃金V型反轉，美債收益率跳升

數(shù)據公布后，市場快速定價“降息預期降溫”。美元指數(shù)在公布瞬間從96.61拉升至97.27，突破近期阻力位97.09，但未能站穩(wěn)，隨后回落至97.00附近，1分鐘K線收出長上影線，顯示多空博弈激烈。現(xiàn)貨黃金1分鐘內走出典型“V”型反轉：先快速下探5020.07美元，隨后迅速拉升至5089.36美元，目前交投于5056美元附近支撐位上方，波動區(qū)間超60美元。美債市場同步走弱，兩年期國債收益率一度觸及3.55%，創(chuàng)一周新高；10年期收益率亦快速上行，反映市場對美聯(lián)儲降息路徑的重新定價。股指期貨小幅走高，顯示市場在“勞動力市場韌性”信號下，仍對經濟軟著陸保持一定樂觀。

觀點解讀：機構轉向“重新定價”，散戶共識“既不太冷也不太熱報告”

數(shù)據落地前后，市場觀點呈現(xiàn)鮮明對比。數(shù)據公布前，市場普遍預期就業(yè)增速繼續(xù)放緩，機構預測集中在5萬至7.5萬區(qū)間，市場對3月降息定價較高。數(shù)據公布后，機構解讀迅速轉向“韌性確認”。機構認為，1月私人部門17.2萬的增量足以讓美聯(lián)儲維持“趨穩(wěn)”表述，市場需下調全年降息次數(shù)預期。散戶交易者中，“既不太冷也不太熱報告”表述頻現(xiàn)，認為“就業(yè)強勁、工資粘性、下修溫和，美聯(lián)儲被夾在中間，短期利多美元、利空黃金”。也有交易者指出美元指數(shù)未能站穩(wěn)97.09，短期或進入97.00-97.50震蕩區(qū)間。

邏輯梳理與短期展望

從基本面看，1月數(shù)據緩解了市場對“硬著陸”的擔憂。失業(yè)率回落、勞動參與率微升至62.5%，疊加私人部門就業(yè)穩(wěn)健增長，強化了美聯(lián)儲對勞動力市場“趨穩(wěn)”的判斷。時薪同比3.7%雖仍高于2%通脹目標對應水平，但環(huán)比0.4%的溫和超預期未引發(fā)新的通脹恐慌。市場對2025年降息次數(shù)的預期已從4-5次下調至3次左右，3月降息概率從公布前的60%以上回落至40%以下。技術面上，美元指數(shù)在97.27附近遇阻，短期關注97.00-96.90支撐區(qū)域；若站穩(wěn)，有望重新測試97.50-97.80?，F(xiàn)貨黃金在5020獲得支撐后反彈，當前關注5050-5060支撐區(qū)域；若失守，下一目標指向5000整數(shù)關口；若收復5090-5100，則重拾上行節(jié)奏。

后續(xù)關注

1月非農的超預期表現(xiàn)提供了美國經濟韌性的新證據，但2025年全年基準下修提示前期增長放緩趨勢尚未完全逆轉。后續(xù)需重點關注2月就業(yè)數(shù)據、CPI及美聯(lián)儲官員表態(tài)，以驗證“趨穩(wěn)”是否可持續(xù)。短期內，美元指數(shù)大概率在96.80-97.50區(qū)間震蕩，黃金在5020-5100區(qū)間尋找平衡。市場情緒已從“降息交易”轉向“數(shù)據驗證”，整體風險偏好有所回暖，但波動率仍將維持高位。

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