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喜馬拉雅赴港上市上半年?duì)I收25.1億元同比增長(zhǎng)55.5%

2021-09-15 09:20:21 來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)

[ 即便已躋身行業(yè)頭部，但喜馬拉雅仍面臨眾多新入局的實(shí)力玩家。除荔枝FM和蜻蜓FM競(jìng)爭(zhēng)者外，2020年，騰訊、字節(jié)、網(wǎng)易等巨頭先后入局在線音頻行業(yè)，試圖分一杯羹。例如字節(jié)跳動(dòng)旗下番茄小說(shuō)推出“番茄暢聽(tīng)”、微信上線“微信聽(tīng)書(shū)”、快手推出了播客類APP“皮艇”。 ]

中國(guó)在線音頻平臺(tái)喜馬拉雅上市的計(jì)劃從美國(guó)轉(zhuǎn)向中國(guó)香港。

9月13日晚，喜馬拉雅向香港聯(lián)交所提交了上市申請(qǐng)。招股書(shū)顯示，高盛、摩根士丹利、美銀和中金為聯(lián)席承銷商。

招股書(shū)同時(shí)披露了2021年上半年喜馬拉雅的業(yè)績(jī)和用戶數(shù)據(jù)。截至2021年6月30日，喜馬拉雅上半年?duì)I收為25.1億元，同比增長(zhǎng)55.5%；月活躍用戶已達(dá)到2.62億，其中包括IoT及其他第三方平臺(tái)月活用戶1.51億。

根據(jù)《2021中國(guó)網(wǎng)絡(luò)視聽(tīng)發(fā)展研究報(bào)告》，喜馬拉雅的用戶滲透率達(dá)到67.1％，占據(jù)市場(chǎng)近七成的份額，排在第二梯隊(duì)的是荔枝和蜻蜓FM。

不過(guò)虧損依然是在線音頻行業(yè)繞不開(kāi)的話題，包括喜馬拉雅、已經(jīng)上市的荔枝目前都仍處虧損。香頌資本創(chuàng)始人沈萌在接受記者采訪時(shí)表示，與此前內(nèi)容不斷加碼的富媒體模式相比，目前的年輕消費(fèi)者開(kāi)始回歸更單一更純粹的媒體形式。

比如音頻，讓消費(fèi)者更注重媒體內(nèi)容的本身而非各種炫目的外在表現(xiàn)形式，像國(guó)外也開(kāi)始刮起單一音頻模式的流行風(fēng)潮，對(duì)于喜馬拉雅來(lái)說(shuō)，現(xiàn)階段還是處于策略性虧損期，以不斷投入換取更多份額更大規(guī)模和更強(qiáng)的用戶黏性，一旦這些優(yōu)勢(shì)鞏固，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行變現(xiàn)就會(huì)順理成章。

繞不過(guò)的虧損話題：上半年繼續(xù)虧損3.23億

盡管位于在線音頻第一梯隊(duì)，但喜馬拉雅仍繞不過(guò)虧損。2018~2020年喜馬拉雅的營(yíng)收分別為14.8億元、26.97億元、40.76億元，呈持續(xù)上漲的趨勢(shì)，但實(shí)際增幅在放緩；與此同時(shí)，同期凈虧損分別達(dá)7.55億元、7.47億元、5.39億元，三年虧損逾20億元，虧損幅度在不斷收窄。

招股書(shū)披露的最新數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年喜馬拉雅營(yíng)收同比增加55.5%至25.1億元，但上半年繼續(xù)虧損3.23億元，同比虧損還在擴(kuò)大。其中，喜馬拉雅2021年上半年的銷售及營(yíng)銷開(kāi)支同比增加了近一倍之多，達(dá)到12.33億元。

招股書(shū)顯示，銷售及營(yíng)銷開(kāi)支主要用在渠道推廣、品牌推廣及廣告以及支付予分銷商及其他平臺(tái)的傭金。喜馬拉雅表示，未來(lái)會(huì)計(jì)劃進(jìn)行更多營(yíng)銷及推廣活動(dòng)以吸引用戶及廣告客戶，并提升品牌知名度及內(nèi)容滲透，銷售及營(yíng)銷開(kāi)支還將繼續(xù)增加。

即便已躋身行業(yè)頭部，但喜馬拉雅仍面臨眾多新入局的實(shí)力玩家。除荔枝FM和蜻蜓FM競(jìng)爭(zhēng)者外，2020年，騰訊、字節(jié)、網(wǎng)易等巨頭先后入局在線音頻行業(yè)，試圖分一杯羹。字節(jié)跳動(dòng)旗下番茄小說(shuō)推出“番茄暢聽(tīng)”、微信上線“微信聽(tīng)書(shū)”、快手推出了播客類APP“皮艇”、騰訊音樂(lè)發(fā)布全新長(zhǎng)音頻品牌“懶人暢聽(tīng)”、網(wǎng)易云音樂(lè)上線“聲之劇場(chǎng)”。此外，中央廣播電視總臺(tái)推出了“云聽(tīng)”等。

這些新入局競(jìng)爭(zhēng)者無(wú)不背靠巨頭，擁有豐富的內(nèi)容資源以建立壁壘，同時(shí)還能通過(guò)自有平臺(tái)引流，競(jìng)爭(zhēng)之下，喜馬拉雅加大營(yíng)銷力度，補(bǔ)充流量資源以穩(wěn)固市場(chǎng)份額，在殘酷的資本競(jìng)爭(zhēng)下，不進(jìn)則退。

除了營(yíng)銷開(kāi)支，虧損的另一面在于，喜馬拉雅的營(yíng)業(yè)成本居高不下。

招股書(shū)顯示，2018~2020年，營(yíng)業(yè)成本一直是喜馬拉雅最大的成本開(kāi)支，占據(jù)其總支出的50%以上。營(yíng)業(yè)成本主要包括內(nèi)容創(chuàng)作者的收入分成和購(gòu)買版權(quán)的內(nèi)容成本。據(jù)招股書(shū)披露，喜馬拉雅與140家出版商建立合作，與閱文簽訂了一份20年在線音頻授權(quán)。同時(shí)，還與德云社、吳曉波等演藝團(tuán)隊(duì)或作家建立合作，搭建內(nèi)容護(hù)城河。

大量合作帶來(lái)高額的內(nèi)容成本。招股書(shū)顯示，2020年喜馬拉雅支付給內(nèi)容創(chuàng)作者和簽約方的收入分成達(dá)到12.93億元，占總營(yíng)收比例約為32%，而購(gòu)買版權(quán)的內(nèi)容成本為2.55億元，占總營(yíng)收比例為6.3%。

以PGC、PUGC、UGC模式為主的喜馬拉雅要想繼續(xù)擴(kuò)張，面臨著更多的資金投入以吸引創(chuàng)作者，同時(shí)購(gòu)買更多的版權(quán)資源。喜馬拉雅在此次招股書(shū)中提到，募集資金將用于豐富內(nèi)容庫(kù)，并繼續(xù)激勵(lì)內(nèi)容創(chuàng)作者創(chuàng)作優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，滿足不同用戶群體的需求。具體而言，將繼續(xù)與出版商、網(wǎng)絡(luò)文學(xué)平臺(tái)、內(nèi)容創(chuàng)作者等就版權(quán)內(nèi)容資源開(kāi)展合作，獲得不同類型的內(nèi)容。

在線音頻還需“燒錢”求發(fā)展。自2012年成立后，喜馬拉雅先后完成了9輪融資，其戰(zhàn)略投資者包括騰訊、閱文、百度、小米、好未來(lái)、索尼音樂(lè)，主要財(cái)務(wù)投資者包括美國(guó)泛大西洋(600558,股吧)投資集團(tuán)、摯信資本、高盛、興旺投資、創(chuàng)世伙伴資本、普華資本、合鯨資本等。

招股書(shū)顯示，就在今年，喜馬拉雅完成了近3.5億美元的E輪融資。

營(yíng)收需要更多“故事”

內(nèi)容成本與渠道成本居高不下的同時(shí)，招股書(shū)顯示，喜馬拉雅主要變現(xiàn)渠道包括付費(fèi)訂閱、廣告、直播以及其他創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)。

其中，付費(fèi)訂閱和廣告是其主要收入模式，占據(jù)近八成的營(yíng)收。首先付費(fèi)訂閱占據(jù)了其約一半的收入，2021年上半年，喜馬拉雅營(yíng)收25.1億元，其中訂閱就貢獻(xiàn)了超過(guò)13.7億元，占比達(dá)到54.6%；其次是廣告，貢獻(xiàn)了超過(guò)6億元收入，占比24.5%。

付費(fèi)訂閱是喜馬拉雅的基本盤(pán)，招股書(shū)顯示， 2021年上半年，平臺(tái)的月均活躍移動(dòng)端付費(fèi)用戶數(shù)量為1420萬(wàn)，平均月活躍用戶付費(fèi)率約為12.8%。

中國(guó)在線音頻市場(chǎng)用戶群的滲透仍不足，未來(lái)增長(zhǎng)仍有巨大潛力。從用戶數(shù)量來(lái)看，中國(guó)是世界最大的在線音頻市場(chǎng)，而據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，2020年美國(guó)移動(dòng)在線音頻月活躍用戶數(shù)的滲透率為46.5%，中國(guó)僅為16.1%。iMedia Research數(shù)據(jù)則顯示，2018年以來(lái)，我國(guó)在線音頻行業(yè)用戶規(guī)模呈現(xiàn)逐年穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)，2020年用戶規(guī)模達(dá)到5.7億人，同比增長(zhǎng)16.3%；預(yù)計(jì)2021年用戶規(guī)模將達(dá)到6.4億人。

除此外，音頻行業(yè)的優(yōu)勢(shì)在于，其內(nèi)容接收門檻較低，可以覆蓋從全年齡層的用戶。

喜馬拉雅在其招股書(shū)披露，截至2021年6月30日，其約24%用戶是80后，28%是90后， 25%是00后。地區(qū)方面，用戶53%來(lái)自中國(guó)一二線城市，37%來(lái)自三四線城市，10%來(lái)自低線城市和農(nóng)村地區(qū)。

從披露信息來(lái)看，喜馬拉雅幾個(gè)年齡層用戶沒(méi)有明顯的差距，年齡結(jié)構(gòu)影響并不大。但在地區(qū)方面，三四線城市和農(nóng)村地區(qū)還有可以挖掘的空間。喜馬拉雅也提到，將繼續(xù)擴(kuò)大在三線及以下城市的用戶群。

在高企的營(yíng)業(yè)成本之下，除了擴(kuò)大用戶群外，在線音頻平臺(tái)未來(lái)可能需要講更多的“故事”，建立護(hù)城河，繼續(xù)探索盈利路徑。

喜馬拉雅創(chuàng)始人余建軍曾公開(kāi)回應(yīng)“沒(méi)有制定任何盈利的時(shí)間表”這一問(wèn)題，稱“希望繼續(xù)去堅(jiān)持創(chuàng)造用戶價(jià)值，繼續(xù)把基礎(chǔ)做好……一年不行兩年、三年、四年，我們做的品類音頻就是這個(gè)特點(diǎn)，你很著急反而做不好，需要長(zhǎng)期的打磨。”

標(biāo)簽：喜馬拉雅上市申請(qǐng) 中金公司在線音頻行業(yè)